云工場(chǎng)科技，遞交招股書，擬香港IPO上市，增收不增利，毛利率下滑

云工場(chǎng)科技成立于2013年，主要業(yè)務(wù)是開發(fā)、運(yùn)營(yíng)及提供IDC解決方案服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2021年，云工場(chǎng)科技按收益計(jì)是中國(guó)D二大運(yùn)營(yíng)商中立IDC解決方案服務(wù)供應(yīng)商，多面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式。

也就是說(shuō)，云工場(chǎng)科技不依賴于任何一家運(yùn)營(yíng)商，而獨(dú)立提供IDC解決方案服務(wù)。其客戶主要為中國(guó)D互聯(lián)網(wǎng)公司及云計(jì)算服務(wù)供應(yīng)商。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，云工場(chǎng)科技的營(yíng)收增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。2020 年、2021年及 2022 年，云工場(chǎng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為 2.76 億元、4.64 億元、5.49 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.0%。凈利潤(rùn)方面，云工場(chǎng)科技呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，2020年-2022年分別為0.25億元、0.13億元和0.08億元。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司主要為客戶提供IDC解決方案服務(wù)、邊緣計(jì)算服務(wù)及ICT服務(wù)及其他服務(wù)這三大業(yè)務(wù)。

其中，云工場(chǎng)科技的IDC解決方案服務(wù)包括提供托管服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施管理服務(wù)等服務(wù)，為客戶提供服務(wù)器機(jī)柜、互聯(lián)網(wǎng)連接及帶寬使用。

其服務(wù)模式如下，云工場(chǎng)科技自國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商或其他中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營(yíng)商批量采購(gòu)數(shù)據(jù)中心資源，其中帶寬占主要部分，并按購(gòu)買的數(shù)據(jù)包端口數(shù)量收取固定費(fèi)用。通過(guò)內(nèi)部討論進(jìn)行可行性分析后，云工場(chǎng)科技將提供IDC解決方案建議，向客戶交付IDC解決方案服務(wù)及邊緣計(jì)算服務(wù)。就此而言，云工場(chǎng)科技可在不擁有數(shù)據(jù)中心設(shè)施的情況下為客戶提供靈活、定制、地域廣泛及本地化、強(qiáng)化及具競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)。

作為公司主要的業(yè)務(wù)，IDC解決方案服務(wù)為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)了大份額。2020年-2022年，IDC解決方案服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.49億元、4.37億元及5.39億元，實(shí)現(xiàn)G速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也持續(xù)攀升，由2020年的90.3%飆升至2022年的98.2%。

再?gòu)挠�利能力�?lái)看，云工場(chǎng)的同期毛利率分別為19.6%、12.2%及12.6%，呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)。同時(shí)，值得注意的是，云工場(chǎng)科技的資產(chǎn)負(fù)債率較G。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，云工場(chǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.44%、85.12%、85.42%，每年資產(chǎn)負(fù)債率都在80%以上。

對(duì)于公司毛利率的下滑，公司解釋稱，為了與客戶保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，給予了核心客戶J具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。

從云工場(chǎng)科技招股書可以看到，公司客戶主要包括中國(guó)出色的云計(jì)算服務(wù)提供商、互聯(lián)網(wǎng)公司及藍(lán)籌上市公司。截至2020年、2021年及2022年12月31日止，云工場(chǎng)科技來(lái)自五大客戶的收入為1.97億元、3.47億元、4.25億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的比重為71.3%、74.8%及77.5%。其中來(lái)自大客戶的收入分別為7286.2萬(wàn)元、1.33億元及1.13億元，分別占公司總收益的26.4%、28.7%及20.5%。

從上游來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商較為集中，云工場(chǎng)與中國(guó)大國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商之一供應(yīng)商A密切合作，公司十分依賴第三方服務(wù)商為其提供的數(shù)據(jù)中心資源，主要為帶寬。據(jù)了解，云工場(chǎng)科技的供應(yīng)商主要包括中國(guó)國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商及中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營(yíng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自五大供應(yīng)商的采購(gòu)額為2.09億元、3.64億元及4.42億元，分別占公司同期總采購(gòu)額的 94.3%、89.2%及92.2%。其中，來(lái)自大供應(yīng)商的采購(gòu)額為1.92億元、2.72億元及2.65億元，分別占公司同期總采購(gòu)額的86.3%、66.6%及55.2%。

雖然市場(chǎng)仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是目前來(lái)看，云工場(chǎng)科技所占市場(chǎng)份額仍較小，按2020年、2021年、2022年收入計(jì)算，其市場(chǎng)份額占比分別為2.36%、3%和2.88%。2022年市場(chǎng)占比有所減少。

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